Conectar con nosotros

Banka

Inflazio handiak banku zentral handien egoerak eragiten ditu

PARTEKATU:

Argitaratutako

on

Zure erregistroa baimendutako moduetan edukia eskaintzeko eta zure ezagutza hobetzeko erabiltzen dugu. Harpidetza edozein unetan har dezakezu.

Europako bonoen merkatua erortzen ari den heinean, Christine Lagarde Europako Banku Zentralaren (EBZ) presidenteak (argazkian) ekainaren 28an esan zuen banku zentralak ostiralean abiaraziko duela bonoak erosteko programa bat, zor krisi posibleak geldiarazteko. EBZ "malgutasuna" mantentzea aztertzen ari da bere 1.7 bilioi euroko bonuak erosteko zorro masiborako berrinbertsioen zuzkiduran, merkatuak egonkortzeko programa berri bat martxan jartzen duen bitartean. Era berean, bonoak erosteko tresna berri bat lantzen ari da, "fragmentazioa" delakoari aurre egiteko. Lagardek esan zuen tresna horrek tasak "behar den neurrian" igotzea ahalbidetuko duela, %2ko helburuan inflazio egonkortzailea osatzeko. EBZk «azken baliabideko erosle» gisa duen jarrerak neurri batean arindu du europar bonuen salmenta, eta palanka handiko herrialde batzuen bonu subiranoen etekinak jaitsi egin dira, idazten du Wei Hongxuk.

Inflazioari aurre egiteko uztailean interes-tasak igotzeko EBZk hartutako erabakiaren arabera, proposatutako bonuak erosteko programa, bono-merkatuaren krisi posible bat arintzen ari den bitartean, kontraesanean ari da berehalako diru-zorroztearekin. ANBOUND-eko ikertzaileek adierazi dutenez, Erreserba Federalak eta Japoniako Bankuak (BOJ) ezarritakoaren antzera, EBZren diru-politikak ere erronkak ditu aurrean. Mundu mailako inflazio handiak diru-politikaren esparrua murrizten ari denez, inflazioaren eta enpleguaren arteko dilema gero eta ohikoagoa da. Hau ez da berri ona ekonomia globalarentzat eta kapital-merkatuentzat, hazkunde ekonomikoaren eta inflazioaren arteko kontraesanak banku zentral handiak eragingo baititu denbora luzez.

Lagardek esan zuen EBZ "malgu" jarraituko duela uztailaren 1ean datorren PEPP zorroaren berrinbertsioan. "Bermatuko dugu gure politikaren jarreraren transmisio ordenatua euro eremu osoan mantenduko dela", esan zuen. "Gure prezio-egonkortasunaren agindurako mehatxua izan dezaketen oztopo guztiei aurre egingo diegu".

EBZk «azken aukerako eroslearen» papera jokatzen tematu izanak 2008ko finantza krisiak eragindako Europako zor subiranoaren krisitik irakaspenak atera ditu. Garai hartan EBZk erabakiak hartzeko motelaren ondorioz eta arintzea sustatzeko errezeloaren ondorioz, Grezia, Italia eta Espainia bezalako palanka handiko herrialdeetako ekonomiek eta finantza-sistemek galera handiak izan zituzten zor-krisiaren ondorioz. EBZk, azkenean, 2014an abian jarri zuen easing kuantitatiboa, garai hartako deflazioaren eta zor subiranoaren krisiaren mehatxu bikoitzei aurre egiteko, zeinak zegokion herrialdeetako ekonomia eta finantza sistema egonkortu baitzituen. Guztira, gaur egun EBZk 49 bilioi euro baino gehiago erosten ditu bonu, euroguneko BPGaren herena baino gehiagoren baliokidea. Azken bi urteetan, EBZk euroguneko 19 gobernu nazionalek jaulkitako bono gehigarri guztiak baino bonu gehiago erosi ditu, eskualdeko zorpetze-kostuetan indar handia emanez.

Europako merkatua interes-tasa negatiboei agur esateko dagoenez, EBZ interes-tasak igotzen hasi ondoren, zorpetze-kostuen igoerak arrisku-faktore berriak ekarriko ditu ezinbestean bere bonu-merkatuan. Interes-tasen igoeraren ondorioek beherakadaren aurrean dauden hainbat herrialderen hazkunde ekonomikoa eragingo ez ezik, litekeena da zor-gabezien txanda berri bat ekarriko duela. Horixe da banku zentralak inflazioaren aurkako neurriengatik ordaindu behar duen prezioa. Hala ere, Fed-ekin gertatzen den bezala, merkatuko inbertitzaileak ere eszeptiko dira EBZren gogortze politika eraginkorra izango dela inflazioari aurre egiteko. Gaur egun, euroguneko inflazio maila %8 baino gehiagora iritsi da, hau da, EBZren %2ko helburua baino lau aldiz gehiago. Ekainean euroguneko azken KPI datuak % 8.5eko errekorra lortuko duela espero da. Inflazio handia ez da soilik Errusiaren eta Ukrainaren arteko gatazkak eragindako distortsio energetikoa, baizik eta hornikuntza-katearen doikuntzaren mugak ere.

Faktore horiek esan nahi dute inflazio maila zaila izango dela epe laburrean eustea eta azkar atzera egingo duela. Philip Lane EBZko ekonomista buruak esan zuen banku zentralak adi egon behar duela datozen hilabeteetan, inflazioak gora egiten jarraitu dezakeelako eta eskualdeko ekonomia moteldu daitekeelako kontsumoaren ondorioz. Bitartean, Morgan Stanleyk adierazi du euroguneko ekonomia atzeraldi arinean sartuko dela aurtengo laugarren hiruhilekoan, kontsumitzaileen eta enpresen konfiantzaren neurriek Errusian energia-hornidura murriztearen ondorioz, inflazioak altua izaten jarraitzen duen bitartean. Euroguneko ekonomia bi hiruhileko uzkurtzea espero da datorren urteko bigarren hiruhilekoan hazkundera itzuli aurretik, inbertsioak gora egin duelako. Ekonomia moteltzeko arriskuak izan arren, EBZk oraindik tasak igotzea espero da urte osorako bilera guztietan, eta abenduan %0.75era igoko da, inflazio altua mantentzen dela ikusita. Hala ere, aurreikuspen ekonomikoak nabarmen okerrera egiten badu, EBZk interes tasak igotzeari utz diezaioke irailetik aurrera. Honek benetan erakusten du banku zentralak ez duela baliabide eraginkor askorik inflazio handiaren aurrean. Bakarrik hartu dezake urrats bat-bateko ikuspegia eta inflazioaren eta atzeraldiaren artean egokitu.

Halako egoera bat gertatzen ari da Estatu Batuetan eta Japonian ere. Fed ere inflazioaren eta atzeraldiaren aukera gatazkatsuaren aurrean dago, BOJk bere arintze politika aldatzearen ondorio batzuk kontuan hartu behar dituen bitartean. Japoniako egoera EBZrenaren antzeko samarra da, banku zentralari zaila baita bere moneta estutzea bere balantzea txikituz. Japoniako yenak balioesten jarraitu ostean, inflazio mailak %2ko helburua gainditu zuen segidan, BOJ-a posizio zailean jarriz. Inflazioari aurre egiteko Abenomicsek defendatzen duen arintze-politika amaitzen bada, Japoniako gobernu-bonuen etekina handitzea ekarriko du, Japoniako burbuilaren kolapsoaz gain. Japonia osoak aurrekaririk gabeko palanka-maila baten aurrean dagoenez, ez da baikor japoniar enpresek interes-tasen igoera ordaindu dezaketenik. Aldi berean, BOJk bonu subirano eta arrisku-aktibo ugari pilatu ditu. Balantzea murriztu eta saldu ondoren, kapital-merkatuan saltzea areagotu egingo da, eta, ondorioz, kapital-merkatuaren krisia eragingo du akzio zein zorrak eragingo dituena. Krisi honek, batez ere zorraren krisiak, shock eta eragina eragingo du ekonomian.

iragarki

Perspektiba hori da EBZ oraindik ere bonoen erosketa gelditzeko borrokan ari den arrazoia, nahiz eta interes-tasak igotzea erabakita egon. Erlatiboki, AEBetako dolarrak nazioarteko monetan duen eginkizun berezia dela eta, Fed-ek ez du arrisku handiagorik aurkitzen balantzea murrizten duen bitartean interes-tasak igotzen dituenean, eta posizio nahiko aktiboan dago. Hala ere, Fed-ek politikaren gogortze bizkortuak eragindako atzeraldiaren arriskuari ere aurre egiten dio. EBZren eta BOJren egoeraren antzekoa da. Inflazioa eta geldialdi ekonomikoa orekatzea izango litzateke ekonomia handiek duten erronka nagusia, eta munduko banku zentral nagusiek aurre egin behar dioten dilema ere bada.

Azken analisiaren ondorioa

Mundu mailako inflazio maila handia dela eta, munduko banku zentralek gogortzeko politikak hartu ohi dituzte. Dena den, geroz eta nabarmenagoa da inflazioaren eta hazkunde ekonomikoaren arteko kontraesana, baita ondoriozko zorraren arazoa ere. Kontraesan horien pean, banku zentralek, oro har, dilemaren aurrean daude: diru-politikarako tartea murrizten den bitartean, politika-zailtasuna areagotu egin da. Horrek esan nahi du, gainera, banku zentral hauek diru-politikaren porrotaren egoera lotsagarrian daudela, eta ekonomia globalak estanflazioaren mehatxuari aurre egin behar diola denbora luzez.

Partekatu artikulu hau:

EU Reporter-ek kanpoko iturri ezberdinetako artikuluak argitaratzen ditu, ikuspuntu ugari adierazten dituztenak. Artikulu hauetan hartutako jarrerak ez dira nahitaez EU Reporterenak izan.

Modako