Errusiako enpresen aurkako zigor berriek atzera egingo al dute G7ko herrialdeetan?

Europar Batasunak Errusiaren aurkako hamargarren urteurreneko zigor paketea onartu du. Murrizketa berriek ia ez zuten negozio pribatua barne hartzen, Alfa-Bank eta Tinkoff-Bank izan ezik. Bien bitartean, enpresa pribatu handi askori eragin behar zioten zigor multzo askoz gogorragoari buruz hitz egin zen. Baina azken dokumentuan postu hauek zerrendatik desagertu ziren. Zergatik iruditzen zaio erabaki zuzena eta urrunekoa dela EBren eta Errusiaren arteko etorkizuneko harremanei eusteko testuinguruan?

Merkatu gogokoena

Ukrainako gerraren aurretik, Errusia mundu osoko inbertitzaileentzako merkatu erakargarrienetako bat bezala hartzen zen bere egonkortasun politiko eta finantzarioagatik. Errusiako konpainiak eskuzabalenetakoak ziren akziodunentzako dibidenduei dagokienez eta multiplo erakargarriak zituzten.

Errusiako enpresa handi gehienek atzerriko kideen proportzio esanguratsua zuten beren administrazio kontseiluetan, haien kontuak Lau Handiko auditoreek egiaztatu zituzten, baita McKinsey & Company-ko aholkulariek eta mundu mailako beste think tank-ek beren plan estrategikoak garatu zituzten.

Financial Times-ek jakinarazi duenez, Moskuko Burtsaren arabera, 2021aren amaieran, atzerriko inbertitzaileek 86 milioi dolarreko akzio errusiarrak zituzten, Errusiako enpresa handienetako askotan haien kuota % 30-50etik gorakoa zen.

Ukrainan etsaiak hasi ostean, Errusiari zigorrak ezarri zizkioten. Horren harira, Errusiar Federazioko gobernuak atzerriko inbertitzaileen aktiboak saltzeko gaitasuna mugatu zuen. Argi dago ez dela Errusiako merkatutik irteteko unerik onena, nahiz eta aukeraren bat agertuko litzatekeen: korporazio askoren akzioak, hala nola, Gazprom, VTB eta TCS Group, erori egin dira iazko otsailetik.

Oreka delikatua

iragarki

Pentsa dezagun bihar gatazka militarra amaitu zela, errusiar tropek Ukrainako lurraldetik alde egin zutela, bake akordioa sinatu zela eta enpresen aurkako zigorrak arindu edo erabat kendu zirela. Errusiako akzioen balioa azkar berreskuratzen ari da, eta atzerriko inbertitzaileak berriro eskuratzen ari dira. Egoera politikoaren ondorioz Errusiako merkatua zenbateraino baloratzen den gaur egun, pentsa daiteke horrelako eszenatoki bat gertatuz gero, ziurrenik, munduko hazkunderik azkarrena izango dela.

Garrantzitsua da Errusiako Gobernuak orain arte atzerriko inbertitzaileen aktiboak nazionalizatzea saihestu duela, eta enpresek eurek inbertitzaileekiko ardura izaten jarraitzen dutela, bonuak zerbitzua emateko eta dibidenduak ordaintzeko aukerak aurkitzen dituztela.

Esaterako, Lukoilek 2023an epemuga zuten eurobonuen atzerriko titularrei ordainketa zuzenean jasotzeko aukera eman zien, hau da, nazioarteko konpentsazio sistemen azpiegiturarik erabili gabe, funtsak jasotzeko atzerapenak saihesteko.

Oro har, egoerak bertan behera jarraitzen du, baina etorkizunean Errusiako akzioen ohiko merkataritza-erregimena berrezartzeko aukerak daude atzerriko merkatuetan.

Baina hori guztia alda liteke Errusiako enpresen sektorearen aurkako zigorrak zabalago batekin. Zigorrak beste industria eta enpresa pribatuen aurka ere aplikatzen badira, horrek Errusiako enpresek atzerriko inbertitzaileekiko dituzten betebeharrak baliogabetu ditzake, Errusiako erregulatzaileak aktiboak nazionalizatzeko ideiarantz bultzatuz.

Gerraren lehen hilabeteetan, zigor zerrendetan Errusiako enpresa eta banku estatal asko zeuden, baita Kremlinetik gertu dauden goi-zuzendariak ere. Eta dena ulergarria da.

Ezin da gauza bera esan txikizkako milioika bezeroren zerbitzura dauden eta Errusiako agintarien azpiegitura militarrekin eta gobernu-kontratuekin lotuta ez dauden banku pribatuen aurkako zigorrei buruz. Eta zentzu horretan, duela gutxi Tinkoff Bank eta Alfa Bank EBko zigor zerrendan sartu izanak aurrekari arriskutsua sortzen du harremanak kontrolik gabe hausteko.

Duela gutxi arte, zigorrak modu orekatuan aplikatzen ziren, eta horrek aukera ematen du etorkizunean lankidetzarako aukerak gordetzeko eta orain arte Errusiako negozio pribatuetan atzerriko inbertitzaileen interesak babesteko. Eta enpresek eurek oreka mantentzen dute: enpresa pribatu askok, adibidez, Novatek eta Lukoil-ek, 2022ko otsailean-martxoan, adierazpenak egin zituzten gatazkaren konponbide goiztiar baketsua eskatuz. Bide batez, Errusiako negozio pribatuetan da G7ko herrialdeetako inbertitzaileek kuota handiena dute, enpresa pribatuek praktika korporatibo gardenagoak eta kalitate handiko kudeaketa izan baitzituzten.

Esaterako, Lukoil beraren akzio kopuru handia, Bloombergen arabera, BlackRock inbertsio konpainia estatubatuarraren jabetzakoa da - konpainiaren kapital sozialaren %2 baino gehiago. Beste %2 Vanguard Group inbertsio konpainia estatubatuarraren jabetzakoa da. Guztira, AEBetako eta EBko inbertitzaileek petrolio konpainia baten akzioen bolumen osoaren herena baino gehiago hartzen dute, eta ez dira sartzen, esate baterako, Ekialde Hurbileko eta munduko beste eskualdeetako inbertitzaileak.

Zigorren «ahultasunaren» ilusioa

Zigorrak Errusiako enpresa pribatuetara zabaltzeko ideia, ziurrenik, Estatu Batuetako eta Europako politikariek jada ezarritako murrizketen eraginkortasuna ebaluatzeko presatik sortu zen.

Izan ere, lehen zigor txandak anbiguoki funtzionatu zuten hasieran —Ukrainako gatazkaren lehen hilabeteetan, Errusiako ekonomiak espero baino hobeto aritu zen—. Arrazoi nagusia Errusiak esportazioetan dirua irabazten jarraitu zuela izan zen, zeruko prezioen ondorioz.

Baina ordutik egoera aldatu egin da. Enbargoak eta Errusiako petrolioaren eta haren deribatuen prezioen mugak Errusiako aurrekontuaren diru-sarrerak kaltetu zituzten.

2023ko urtarrilaren amaieran, aurrekontu federalak 1.76 bilioi errubloko defizita zuen (23 milioi dolar baino gehiago), Ogasun Ministerioak egindako aurretiazko kalkulu baten arabera. Diru-sarrerak ia 1.4 bilioi errublo izan ziren (19 milioi dolar inguru), hau da, iazko urtarrilean baino % 35 txikiagoa.

Errusiar petrolioaren eta haren deribatuen enbargoa eta prezio muga konponbidea izan zen; bistakoa da Moskurentzat gero eta zailagoa dela etsaiak jarraitzea. Baina ez dezagun ahaztu G7ko kontsumitzaileek politika hori ordaintzen amaitzen dutela energia garestiago erosiz. Testuinguru horretan, Errusiako enpresen aurkako zigor gehigarriak zalantzazko neurriak dirudite: horrek ez ditu zuzenean eragingo Errusiako aurrekontua eta bere gastu militarra, baina AEBetako eta EBko inbertitzaileei Errusiako merkatuan milioika dolarreko inbertsioak kenduko dizkie eta ezinbestekoa zailduko dute. Gerra amaitu ondoren Errusiarekin negozio harremanak berrezartzea.

Partekatu artikulu hau: