#InvestEU: Juncker Inbertsio Plan Bruegel uste-depositua ebaluatu funtzionamenduan lehen urte ondoren

Juncker Plana, Europar Batzordeak baliotsua arriskutsua proiektuak bultzatzea arriskua Europako Inbertsio Bankuak (EIB) ahalmena zabalduz. Grégory Claeys eta Alvaro Leandro, la Bruegel uste-depositua, galdetu ea Inbertsio Estrategikoen Europako Funtsa benetan erabili den proiektu "osagarriak" finantzatzeko? Egileek planak "balio erantsia" handitzeko eta errentagarritasun handiko eta errentagarritasun handiko proiektuak babesteko moduak iradokitzen dituzte. 

Europako Batzordeak eta EIB berriki da 'Europako Inbertsio plana' aurrerapena buruz argitaratutako xehetasun batzuek, bere funtzionamendua urtebetera. The Juncker plan deiturikoak, Europako Batzordearen inbertsio defizita Europa eragiten dion krisi hasieran geroztik erantzunez, ofizialki ekainaren 2015 eta Europako Funtsaren inbertsio estrategikoak egiteko (EFSI) onartu zen berehala ondoren abian jarri. Dena den, inbertsio egoera Europan larrien aurrean, proiektuak aurrez onespena dagoeneko apirilaren 2015 hasi zuen EIB mailan, azkartzeko plana sarrera ere.

Zer da plana berriro?

Planaren ezaugarri nagusia da EBren aurrekontuaren zati txiki bat erabili duten riskier eta betikoak baino gehiago berritzaileak izango litzateke EIB proiektu berme gisa. Proiektu horiek etiketatu behar litzateke 'EFSI proiektuak' eta 315 milioi € inbertsioaren guztira bat sortuko luke, hurrengo hiru urteetan leverage eta co-finantzaketa bidez baino. plan atzean, jatorrizko ideia zen EIB bultza: 1) baliotsu proiektu riskier ezin finantzaketa ziurtatzeko gaur finantzatzeko, eta 2) junior posizio bat hartzea bere finantzakide aldean inbertitzaile pribatuek hartu ahal izateko arriskuak murrizteko horiek erakartzeko aukerak handitzeko. bermea erabiliko diren bitartekoak 2015 2020 den Europako Batasuneko aurrekontuen reshuffling bat datoz eta, batez ere, Horizon 2020 (hau da, ikerketa eta berrikuntza) eta Europako Interkonexiorako (hau garraio azpiegitura) aurrekontu lerroak hartu dira.

Non gaude urtebete igaro ondoren?

plana abian jarri zenetik, € 11.2bn proiektuak merezi onartu dira, hasiera batean EIB arabera Batzordeak eta, azkenean, noiz sortu zen, 2016 urtearen hasieran kontrolpean, the EFSI Inbertsio Batzordea, zein da ematearen arduradunak EBk EFSI inbertsio jarraibideen ildotik berme babesarekin: € 7.8bn azpiegitura eta berrikuntza EFSI-etiketatu proiektuetarako EIB finantzatu zuzenean, eta € 3.4bn ETE finantzaketa Europako inbertsio Funtsak (EIF) bidez. The Juncker Plan horrek aireratzeko izan nahiko motela plan hori aurreikusten EIB € 60bn disbursing hiru urteetan, hots € 20bn / urte, eta horrek oraindik ez gara oso urruti lehen urtean kontuan hartuta. erritmoa bizkortu egin behar da Juncker presidenteak bere hasierako promesa bete nahi bada.

EFSI inbertsioak Europako Inbertsio Funtsak (EIF) bidez egiten dagokionez, gaur egun bezala osatuta 165 ETE finantzaketarako hitzarmenak dute eta hartu nagusiki COSME eta InnovFin hitzarmenak (Enpresak eta ETEen Lehiakortasuna) forma, EBko bi programa lerroan sartu batera EBko Urte Anitzeko Finantza berria Esparru 2014 ere. COSME bai bermeak eskaintzen finantza-erakundeei ETEei finantzaketa, eta arrisku-kapitaleko fondoak ekitatea ETEei inbertitzen eskaini nahi die, InnovFin eskaintzen bitartean bermeak eta maileguak Horizon 2020 funtsak babesaz ikerketa eta berrikuntza inbertsioak onartzen. Ideia da, beraz Juncker Plan EBko aurrekontua bermea erabiltzeko programa horiek zabaltzeko. Inbertsio Plana onartu aurretik, Batasuneko aurrekontua programa hauek eskainitako funtsen ziren € 2.3bn sei urte baino gehiago (2014-20) COSME da, eta € 2.7bn mugatuta Innovfin dagoen ziren aldi berean. EBko aurrekontua bermea erabiliz, beraz, programa horien tamaina nabarmen handitzeko aukera emango du. Teorian, ideia ona da hori inbertsio desblokeatzeko ezin ETEak eta berrikuntza proiektuetan dirudi. Hala ere, programa horiek sartzeak oso berria da, oraindik goizegi hau EBko aurrekontua berme erabilera ona adierazten badu epaitzeko da.

iragarki

du EFSI azpiegitura eta berrikuntza proiektuak, planaren zati handiena ordezkatzen duten joz gero, Batzordearen arabera, 57 proiektuak izan dira orain arte onartu dira baina xehetasun dira EIB web orrian eskuragarri bakarrik horietako 55 da.

Are EFSI proiektuak 'gehigarri'?

azpiegitura eta berrikuntza proiektuak buruzko Juncker Planaren aurrerapena ebaluatzea, dezagun bere lehenengo urtean onartu EFSI proiektu bakoitzaren xehetasunak begirada bat.

Planak Europan inbertsioak arrakastaz bultzatzea lortuko du, gaur egun finantzaketa aurkitu ezin duten proiektu baliotsuak baina arriskutsuak ahalbidetuz gero. Gainera, EBko ikerketa eta berrikuntza (I + G) nagusietatik eta garraio azpiegituretarako programetatik dirua hartzetik eratorritako aukera-kostuak ikusita, EBko zenbait aurrekontu baliabide erabiltzea BEI proiektu jakin batzuk bermatzeko inbertsio "osagarriak" ekartzen baditu justifikatuta dago.

EFSI araudia 5 artikuluan azaltzen duenez, proiektu osagarriak dira jotzen "ezin daitekeela izan frakzio egindako (...), edo ez neurri berean, EIB (...) EFSI laguntza gabe" bada. Gainera, erregulazio zehazten duen "EFSI babestutako proiektuetan zaio normalean, arrisku-profila EIB eragiketak normal onartzen proiektu baino handiagoa izan". modurik onena proiektuetako osagarritasunaren ebaluatzeko litzateke, beraz, arrisku EFSI proiektu bakoitzaren profila ezagutzea.

Hala ere, proiektu bakoitzari buruzko emandako informazioa ez da batere zehatza eta, oro har, proiektuaren, deskribapen labur bat, diru zenbatekoa inbertitu EIB, proiektuaren kostu osoaren eta ebaluazioa gizarte eta ingurumen batzuek izenean osatzen proiektuak. uneko egindako eskuragarri EIB duen proiektu bakoitzari buruzko xehetasunak kontuan hartuta, ez da posible zuzenean epaitu beren arrisku-profila.

Admittedly akastunak dira - - Hala ere, alternatiba bat erabiliz zehaztu nahi izan ditugu, metodo, proiektu horiek ote dira 'gehigarri', edo gutxienez ezberdinak, berritzaileagoa eta finantzatu EIB arabera ohiko proiektu baino riskier, eta beraz desbideratuko ote dira, bada, EBko aurrekontua funtsen justifikatuta dago.

azalpen laburra eta proiektu bakoitzaren izena erabiliz, begiratu EIB finantzatu Inbertsio Plan kanpo antzeko proiektuetarako dugu, eta horiek sailkatu ditugu lau kategoriatan: zein normal EIB proiektuak aurki genezake antzekotasun-maila altua duten proiektuak eta horretarako, EIB antzekotasun-maila baxu, proiektuak dituzten proiektuak zein ezin izan ditugu antzeko EIB proiektu bat aurkitzeko, eta proiektu horrek ez nahikoa informazio ematen da aurkitu dugu proiektu.

Inbertsio Plan proiektuetako bat A6 Wiesloch-Rauenberg eta Weinsberg arteko autobidea zabaltzea da, Alemanian (bost EFSI proiektu inplikatzeko autobideak ere inbertsioa). A2013 Holandan autobidea zabaltzeko: zein izan dira finantzatu EIB 9 ere antzeko proiektu bat topatu dugu. Beste adibide bat, parke eolikoen da: ez dira lau EFSI proiektu offshore parke eolikoen, eta bi inplikatuz onshore; Bien bitartean, EIB dagoeneko finantzatu proiektuak bi parke eolikoen mota inplikatuz iraganean (hemen itsas parke eoliko bat finantzatu EIB by adibide bat da, eta hemen lurreko parke eoliko bat bat da). Berriz ere, egia hori antzeko diruditen proiektuak ez du zertan ekarriko EIB arrisku bera da, berriz, ez dago informazio hori ebaluatu behar dugu. Hori dela eta, betiere, bi proiektu oso antzeko jarduerak finantzatzeko inplikatzeko eta han finantzaketa motaren no Informazio gehiago da, gero horiek zenbatuko dugu oso antzekoa izateaz gain.

Inbertsio Plan proiektu bat baino ezin izan dugu EIB 'baxua' antzekotasun dituzten proiektu bat aurkituko adibideetako bat IMPAX Climate Ondasunen Funtsaren II proiektua, eta bertan erosi funts bat finantzaketan dakar, berritzen eta saltzen Erresuma Batuan merkataritza eraikinak da. EIB proiektu asko egoitza- edo publikoen eraikinak birgaitzeko inplikatuz aurkitu ahal izan genuen bitartean, ezin izan dugu inplikatuz edozein merkataritza-eraikinak aurkitu. Horregatik, horrelako proiektuek zenbatuko dugu 'baxua' antzekotasuna izatea.

ECOTITANIUM proiektuan, eta horrek sortzen duen Europako lehen planta industrial eraikitzea aurreikusten birziklatzen: orain arte bertan xehetasun dugu onartu 55 proiektuetatik kanpo, han proiektu bakarra dago egiteko, ezin izan dugu EIB antzeko edozein proiektu aurkituko, nahiz eta gutxi gorabehera antzekoa da eta re-urtutako abiazio-mailako txatarra titaniozko metal.

Gure azterketaren emaitzak Figure 3 ikus daiteke, batez: 55 EFSI proiektuetatik kanpo aurkitu dugu oso antzekoa ez EFSI EIB horietako 42 proiektuak; Horietako 10 for EIB proiektu horrek zertxobait antzekoak izan ziren, eta bat bakarrik ezin dugu antzeko edozein EIB proiektuaren aurkitu ahal izan genuen. 55 proiektuetako bat lortzeko, ez dugu iraganeko EIB proiektuak antzekotasun ebaluatzeko informazio nahikoa izan.

Dagoeneko aipatu bezala, proiektuak oso aurreko EIB proiektuen antzekoak dira, nahiz eta, posible da - eta EIB aldarrikatu hori da, hain zuzen, kasuan - EFSI proiektuak riskier, bai arrazoi intrintseko proiektuen arriskua dira, edo baita EIB ohi baino gehiago junior posizio bat du, edo mailegu heldutasun ohikoa baino askoz luzeagoa baita. Baina informazio mugatua gaur egun eskuragarri ez du uzten duten egiaztatzeko digu. Hala ere, batez ere, EBko aurrekontua funtsen Plana egiteko eta lantzeko erabiltzen diren, hori ez dago aukera kostu batzuk funtsak reshuffling Horizon 2020 eta Connection Europe instalazioak fondoa EFSI proiektuak bermatzeko proiektu batetik inplikatutako dela uste dugu, Batzordeak, eta ezinbestekoa da EIB proiektu horiek dira 'gehigarri' erakusteko eta justifikatzen onura bermea du. Hau bereziki garrantzitsua da han pizgarri EFSI etiketa eman behar da, egin dira litzateke hala EIB arabera plana eza proiektuei izan baitezake: EIB beren inbertsioen eta Europako Batzordeak berme osagarria den etekina sortzen da agindutako 315 milioi € inbertsioa hiru urte baino gehiago EFSI proiektuen bidez.

EFSI erregulatzen arabera, EIB eta Batzordeak ustezko dira urtero berri emateko Europako Parlamentuari eta Inbertsio Planaren aurrerapenei buruzko Kontseiluari eta EFSI proiektuen xehetasunak eta bereziki beren arrisku-profila eta bere osagarritasunaren on batean. Parlamentuko eta EBko estatu kide adi eta EIB eta Batzordeak EBko aurrekontua funts horiek nola erabiltzen diren eduki kontuak eskatzen dugu. Proiektu horiek bereziki ordena markatua proiektuak EIB normalean finantzatuko litzateke hori, eta horrek EBko aurrekontua erabiliz, lehen leku izateko motibazioa baino riskier direla frogatzeko, gardena izan behar.

Juncker Plan logikak bere burua aktibatuta egon behar du

Orokorkiago, nahiz eta ez dira Juncker Plan egungo EFSI proiektuei buruzko informazioa eskura eman du lehen urtean harrituta, oraindik uste dugu plan atzean ideia batzuk oso erabilgarria EIB bidez Europan inbertsio bizigarri izan daiteke . EFSI liteke bat EIB at kultural sakona aldaketa suertatzen bada, ongietorri aldaketa bat izango litzateke, eta inbertsioa sustatzeko liteke Europan. Baina hori dela-eta, bi gauza gerta aukera izango dute.

Lehenengoa, EFSI behar soilik proiektu benetan berritzaile eta arriskutsu hori ezin da une merkatu porrotak delako finantzaketa (epe luzeko inbertitzaileen miopia, too-handi arriskuaren aurkakoa inbertitzaile pribatuen parte on aurkitzeko, gutxietsi mugaz gaindiko kanpo positiboa erabiltzen da azpiegitura inbertsio batzuk, etab). Proiektu horiei EIB ere lehen galerak hartu ahal izateko, inbertitzaile pribatuak erakartzeko finantzakide gisa ere prest egon behar dute.

Bigarrenik, eta, agian, are garrantzitsuagoa dena, biderkatzailea handiko ideia on bat izan da, baina ez da leku egokian erabili. The high 'biderkatzailea' Juncker planaren helburu, x15 (zein x3 deskonposatu daiteke EIB leverage bidez zorra eta x5 bidez co-finantzaketa bidez), nagusiki modu bat, hala nola diseinatu zen delako kopuru mugatua du juntagailua funtsak plana eta hasierako promesa zen Juncker lehendakariak egindako uztaila 2014 in Europe inbertsioak handitzeko 300 milioi € ek hiru urte baino gehiago eskuragarri.

Izan ere, arriskutsua eta berritzaileak EFSI proiektuak ezin errazago erakartzen inbertitzaile pribatuen finantzakide gisa EIB horrek proiektuaren finantzaketa-kuota handiagoa izan zen, gaur egun baino (edo, bestela esan, co-finantzaketa biderkatzailea txikiagoa izan bada). Bestalde, EIB bere ohiko arrisku txikiko ez EFSI proiektu bakoitzaren kuota askoz txikiagoa finantzatzeko behar inbertitzaile pribatuek egindako pilaketak saihesteko - eta bereziki inbertitzaile instituzional - batez ere, egungo interes-tasa baxua ingurumena. Esate baterako, gure lagin txiki batean, EIB horrek inbertsioaren kuota 27.7% EFSI proiektu 48 ehuneko vs. antzeko ez EFSI proiektuetarako da. Zenbaki hau ez izan erabat ordezkari emandako proiektuak zein datu behar ditugu kopuru txikiak, baina gehiago edo gutxiago koherentea plan batera da ordena bere biderkatzailea maximizatzeko (x3.7 co-finantzaketa, ordez x5 egiteko) ere. Hala ere, epe luzera, hori ez da eskuineko estrategia arriskutsua proiektuetan inbertsio pribatua erakartzeko izan.

hobeto erabiltzeko modu bat EIB balantzetik Europe inbertsioak handitzeko EIB bere burua on the Juncker Plan estrategiaren buelta egiteko izango litzateke. EIB bere proiekturik 'tradizionala' share murrizteko behar bat hirugarren eta erdi bat, gaur egun, bosgarren bat tartetik, eta askoz gehiago jokatu behar koordinatzaile gisa finantzakide gehiagoren aurkitzeko (sektore pribatuan, baina baita beste garapen publiko banku Gizonezkoa) , berriz, arrisku handiko handiko bueltan proiektuetan junior posizioak lotutako bere sarrerak tamaina handituz. The 'biderkatzailea' EIB horrek guztira balantze-for askoz handiagoa izango litzateke, eta benetako bultzada bat eman izan Europan inbertsioetarako EFSI bera biderkatzailea beheko balitz ere.

Artikulu osoa irakurtzeko, egin klik hemen.

Partekatu artikulu hau: